Après plus d’un an de crise Covid, l’heure est au bilan. Aujourd’hui, la pandémie de coronavirus a engendré une récession économique globale. Des pans entiers de l’économie mondiale ont été ralentis, voire mis à l’arrêt pendant plusieurs semaines. En Belgique, les dernières prévisions du Bureau fédéral du Plan de février 2021 font état d’une contraction du PIB belge de 6,2 % en 2020.
Heureusement, nous pouvons désormais entrevoir une amélioration de la situation et espérer un rebond économique dans les années à venir, grâce notamment à la stratégie de vaccination en cours. Le Bureau fédéral du Plan s’attend à une croissance du PIB belge de 4,1 % en 2021 et 3,5 % en 2022.
« Le rebond économique attendu en 2021 pourrait entrainer une rotation sectorielle sur les marchés financiers avec l’émergence d’un engouement plus prononcé pour les valeurs dites de rendement (« Value ») au dépend des actions de croissance (« Growth »). »
Le règne des actions Growth au cours de la dernière décennie boursière
Au cours de ces dix dernières années, les investisseurs ont largement favorisé les actions de croissance. Ces titres, aussi appelés Growth, concernent les entreprises dont l’activité et les résultats sont en pleine expansion. Les sociétés suivant cette stratégie de croissance sont censées accroitre leurs bénéfices à un rythme plus rapide que celui de leurs pairs ou du marché en général. En revanche, elles présentent également une volatilité plus élevée étant donné les attentes importantes en termes de croissance. Parmi ces titres, on retrouve notamment les actions du secteur technologique.
Ce type d’actions bénéficie davantage de l’environnement actuel des taux bas mis en place par les banques centrales. En effet, de par leur stratégie, les entreprises de croissance ont des besoins de financement importants. Ce contexte particulier de taux bas permet donc à ces sociétés d’avoir les moyens de leurs ambitions en leur facilitant l’accès aux capitaux. Au cours de la dernière décennie, l’environnement des taux bas et la faible croissance a permis à ce type d’actions d’atteindre des valorisations très élevées, comme l’a démontré le secteur technologique récemment.
Le retour des actions de rendement suite au rebond économique
Afin de profiter pleinement de la reprise économique en cours, les investisseurs se tournent désormais vers des valeurs plus cycliques, particulièrement décotées après la crise Covid. Parmi ces titres, on retrouve notamment les actions Value. Ces actions, caractérisées par une expansion relativement plus lente, un dividende souvent plus récurrent et une plus faible volatilité, sont généralement délaissées par le marché. On les reconnait à leur faible ratio cours/actif net (« Price-To-Book »). Ces actions Value sont particulièrement bien représentées dans le secteur financier, de l’énergie ou encore des services aux collectivités (« Utilities »).
Le rebond économique actuel laisse entrevoir un retour de l’inflation qui semble se confirmer avec l’envolée du prix des matières premières telles que le bois, les minerais de fer ou encore les céréales. Cette accélération de la hausse des prix pourrait contraindre les banques centrales à une remontée des taux d’intérêts à moyen terme. Ceci pourrait alors mettre le marché des actions sous pression. Les titres de croissance étant plus risqués que les valeurs de rendement, ces dernières pourraient être privilégiées par les investisseurs dans le cas d’une éventuelle remontée des taux d’intérêts. Par ailleurs, cette rotation sectorielle pourrait motiver les sociétés Value à lancer un programme de rachat d’actions propres.
« Le rebond économique actuel laisse entrevoir un retour de l’inflation qui pourrait contraindre les banques centrales à une remontée des taux d’intérêts à moyen terme. »
Conclusion
Grâce au déploiement de la stratégie de vaccination, nous pouvons maintenant espérer un rebond économique dans les années à venir. La reprise de la demande mondiale entraine une accélération de la hausse des prix qui pourrait contraindre les banques centrales à une remontée des taux d’intérêts à moyen terme. Ce contexte est favorable aux actions Value, particulièrement délaissées ces dernières années, puisqu’elles présentent une volatilité moins élevée que les valeurs de croissance. De plus, cet engouement pour les titres Value pourrait encourager ces entreprises à racheter leurs propres actions. L’avenir nous dira s’il s’agit d’un simple effet de rattrapage ou d’une réelle rotation sectorielle.
