Conflict

Governance

Finance

Transactions

Wealth

Spanningen? Uiteenlopende visies? Een gebrek aan informatie of vertrouwen? Wij beschikken over de nodige ervaring om te bemiddelen en conflicten tussen aandeelhouders of bestuursleden op te lossen.

Corporate governance ligt aan de grondslag van waar wij in geloven: de keuze van de juiste structuur waarin transparante communicatie primeert en de rollen worden gerespecteerd om in vertrouwen met elkaar te werken.

Bij deminor NXT zorgen we ervoor dat uw cijfers kloppen. Of het nu gaat om een waardebepaling van uw aandelen of uw bedrijf, een cashflowplanning of een financiële analyse. We vertalen uw strategie naar een financieel businessplan en adviseren u bij investeringsbeslissingen.

Deminor NXT leidt transacties in goede banen dankzij de gebundelde juridische en financiële expertise van een ervaren M&A-team. Of het nu gaat om een overname, een overdracht, een familiale overdracht, een exit, een kapitaalsverhoging of een andere vorm van financiering, wij streven steeds naar een objectieve waardebepaling, waardemaximalisatie en solide overeenkomsten.

What’s next? Wij luisteren naar uw vraag of behoefte rond uw persoonlijke vermogen en begeleiden u bij het nemen van de volgende stappen. Als uw compagnon de route maken we u wegwijs in een voor u op maat uitgewerkte vermogensstructuur.

De Belgische M&A-markt in 2024: stabiliteit aan de oppervlakte?

deminor NXT > Nieuws > De Belgische M&A-markt in 2024

Geschreven door

Inleiding

Het nieuwste rapport van Vlerick over de Belgische M&A markt is verschenen.

Zoals altijd biedt het waardevolle inzichten in de veranderende dynamiek van het sluiten van deals in België.

Maar wat zeggen de cijfers, afgezien van de gemiddelden en de krantenkoppen, eigenlijk over de toestand van de markt in 2024? En op welke signalen moeten kopers, verkopers en adviseurs in 2025 letten?

Markt in evenwicht, maar niet in harmonie

Op het eerste gezicht lijkt de Belgische M&A-markt in 2024 stabiel: het aantal transacties bleef rond het niveau van vorig jaar en de waarderingsmultiples stegen licht van 6,4x naar 6,5x EV/EBITDA. Deze ‘stabiliteit’ verhult echter aanzienlijke interne contradicties:

 

  • Opvallende verschillen in waardering: Er bestaat een verschil van 1,1x EBITDA tussen doelwitten in Wallonië en Vlaanderen. Voor transacties van vergelijkbare omvang is dat een aanzienlijk verschil. Het gaat niet alleen om geografie: het duidt ook op een waargenomen uitvoeringsrisico en economisch vertrouwen.
  • Gefragmenteerde activiteit naar transactiegrootte: Transacties van minder dan € 20 miljoen bleven stabiel, maar middelgrote (€ 20-50 miljoen) en grote (> € 50 miljoen) transacties daalden. Deze tweedeling wijst erop dat de liquiditeit en de risicobereidheid beperkt blijven tot het lagere segment van de markt.
  • Private equity blijft voorzichtig: ondanks de ruime beschikbaarheid van kapitaal zijn de exits uit private equity opnieuw gedaald. Zelfs binnen de private-equitywereld daalde het aandeel van earn-outs bij transacties van meer dan 50 miljoen euro van 27% naar 15%, wat wijst op terughoudendheid om zich in volatiele omstandigheden vast te leggen op langetermijnbetalingen.

 

 

De waarderingskloof is niet alleen een prijsprobleem: het is een structureel probleem

Een opvallende bevinding: bij 59% van de deals was er sprake van een waarderingsverschil van ten minste 10% en bij 28% was dat zelfs meer dan 20%. Cruciaal is dat deze discrepantie niet louter psychologisch is. De Monitor wijst op het volgende:

 

  • Overmatige afhankelijkheid van EBITDA-multiples: wordt in bijna driekwart van de transacties gebruikt, vaak zonder correctie voor CAPEX of werkkapitaalbehoeften.
  • Geringe toepassing van toekomstgerichte methoden: discounted cash flow (DCF) wordt slechts in een minderheid van de transacties gebruikt, ondanks de relevantie ervan in een context van macro-economische volatiliteit. Het geringe gebruik ervan is waarschijnlijk te wijten aan de complexiteit ervan, de gevoeligheid voor aannames en een markt die nog steeds sterk afhankelijk is van multiples voor snelheid en vergelijkbaarheid.
  • De waarderingskloof is een bijproduct van methodologische inertie. Verkopers denken in termen van visie en strategisch potentieel; kopers blijven vasthouden aan historische multiples. Totdat DCF en strategische waarderingslogica meer mainstream worden, zal de kloof blijven bestaan.

 

 

Earn-outs en leverancierskredieten: verkeerd begrepen hefbomen bij het structureren van transacties

De Monitor laat een verschil zien in het gebruik van earn-outs versus leverancierskredieten, afhankelijk van de omvang van de transactie: earn-outs zijn afgenomen, met name bij grote transacties, wat erop wijst dat strategische kopers mogelijk prioriteit geven aan transacties waarbij de banden volledig worden verbroken. Leverancierskredieten zijn toegenomen bij transacties van minder dan € 1 miljoen, wat waarschijnlijk meer te maken heeft met financieringsbeperkingen bij micro-kopers dan met een bewuste structureringsstrategie.

 

Deze instrumenten worden vaak als onderling uitwisselbaar beschouwd. Dat zijn ze echter niet. Earn-outs verminderen waarderingsverschillen bij onzekere groeivooruitzichten; leverancierskredieten bieden een oplossing voor liquiditeitsbeperkingen. Een verkeerde toepassing van een van beide wijst op asymmetrie in de transactie of financiële problemen, en niet op creativiteit in de structuur.

 

 

Geografie bepaalt nog steeds de perceptie en prijsstelling

Naast de opvallende verschillen in multiples blijven regionale verschillen zelfs binnen dezelfde categorieën bestaan. Vlaamse doelwitten behalen consequent hogere multiples dan hun Waalse of Brusselse tegenhangers, zelfs voor middelgrote transacties.

 

Geografie fungeert als een indicator voor het vertrouwen van investeerders, de waargenomen kwaliteit van het bestuur en de zichtbaarheid van transacties. Voor verkopers en hun adviseurs is het essentieel om deze regionale percepties (vooringenomenheid) te onderkennen om waarderingsverwachtingen te kunnen voorspellen en de juiste groep kopers te kunnen identificeren.

W&I-verzekering verschuift naar lagere marktsegmenten

Warranty & Indemnity-verzekeringen, ooit voorbehouden aan transacties van meer dan € 100 miljoen, winnen nu terrein bij transacties van slechts € 20-50 miljoen. Deze evolutie duidt op een toenemende standaardisering van risicotoewijzingsmechanismen, zelfs buiten de top.

 

W&I is niet langer alleen een instrument voor de grote jongens. De toepassing ervan weerspiegelt een groeiende behoefte aan procedurele duidelijkheid en zekerheid, vooral bij concurrerende of tijdsgebonden transacties.

ESG-due diligence: strategische kopers halen hun achterstand in

ESG-analyse wordt geleidelijk aan een vast onderdeel van de due diligence bij fusies en overnames. Interessant is dat deze stijging vooral afkomstig is van strategische kopers, en niet van private-equityfondsen.

 

ESG evolueert van een compliancekwestie naar een hefboom voor waardecreatie en integratiesucces. Strategische kopers beginnen ESG niet langer alleen als een risico te zien, maar ook als een bron van stabiliteit en afstemming na de transactie.

Een markt in transitie, nog niet in beweging!

Kortom, het Belgische M&A-landschap in 2024 werd niet gekenmerkt door versnelling, maar door herijking. Dealmakers toonden over de hele linie tekenen van groeiend vertrouwen, maar het systeem als geheel blijft beperkt door waarderingsverschillen, structurele risicoaversie en ongelijke kapitaalinzet.

 

De weg vooruit zal gunstig zijn voor wie:

 

  • Begrijpt hoe prijsverschillen op creatieve wijze kunnen worden overbrugd, niet alleen financieel.
  • Geografie en perceptie erkennen als strategische en waarderingsvariabelen.
  • Ervan uitgaan dat het structureren van deals niet langer een formaliteit is, maar een strategisch instrument dat echte expertise vereist.

 

De markt lijkt misschien stabiel, maar is actief bezig met het kiezen van een nieuwe koers. Voor kopers, verkopers en adviseurs zal 2025 een jaar worden waarin duidelijkheid over het proces, nauwkeurige waarderingen en een sterke overtuiging worden beloond.

Onze nieuwsbrief ontvangen?

Schrijf u in voor onze 3-maandelijkse nieuwsbrief om op de hoogte te blijven van onze diensten en inzichten.